国泰君安证券:维持中国旭阳集团(01907)“买入”评级,上调目标价至6.5港元

,周一,国泰君安证券发布研报维持中国旭阳集团(01907)“买入”评级,目标价由6港元上调至6.5港元。该行看好旭阳的增长前景,基于更高的2022和2023年盈利预测上调该股目标价。新目标价基于6.9倍2021年市盈率,而在香港上市的一体化煤炭公司目前估值为4.9倍至8.5倍2021年市盈率。

该行表示,旭阳2021年上半年盈利同比大增387.1%至人民币(下同)16.91亿元,占全年预测49.7%。焦炭分部贡献了可呈报分部业绩总和增长的79.9%,是盈利增长的主要引擎。扩张在上半年也贡献了较多增量利润——旭阳自上市以来的最大并购项目信达项目首次贡献了盈利2.40亿元,而一条30万吨/年的苯乙烯生产线也于2020年12月起投入生产。

创造价值的扩张是旭阳增长故事的核心。基于现有扩张项目,该行预计旭阳的焦化产能将于2023年达到至少1,520万吨/年。由于中国总体焦化产能预计不会出现增长,旭阳产能的扩张有望给股东带来巨大价值。同时,随着旭阳不断开发高附加值产品的产能(如苯乙烯、己内酰胺、PA66),精细化工板块可成为第二条增长途径。

考虑到年迄今煤价高于预期以及新的扩张项目,该行分别调整2021-2023年盈利预测-4.0%、+14.8%和+25.2%至32.65亿元、43.06亿元和51.69亿元。

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